Parte - 13
Em nosso último tutorial, aprendemos sobre estimativa de custo de capital. Neste artigo, encontraremos o beta para empresas privadas.
Para encontrar o Beta de uma empresa privada, devemos primeiro encontrar todos os comparáveis listados cujos Beta estão prontamente disponíveis. Usaremos o Beta implícito médio das empresas listadas comparáveis para calcular o Beta da empresa privada. No entanto, uma quantidade maior de dívida leva a uma maior variabilidade nos ganhos (alavancagem financeira). Maior alavancagem financeira implica maior sensibilidade aos preços das ações. O beta das empresas listadas inclui os efeitos da alavancagem e, portanto, esses betas devem ser desalavancados para obter um beta desalavancado. Portanto, para comparação de empresas de um setor, devemos remover o efeito de alavancagem financeira (estrutura de capital).
A beta usada no CAPM deve ser calculada por um processo de três etapas
Etapa 1 - Encontre os Beta's observáveis dos comparáveis.
- Identifique um conjunto de empresas listadas comparáveis
- Encontre o Beta nos retornos das ações de cada empresa na Bloomberg ou em outro banco de dados. Isso também pode ser calculado executando uma regressão dos retornos das ações em relação aos retornos relevantes do índice (regressão com os retornos relevantes do índice)
Se a média do Beta de diferentes empresas não for significativa, ela não deve ser usada para análise. Isso ocorre porque as estruturas de capital de diferentes empresas podem ser muito diferentes da estrutura da indústria
Etapa 2: calcular a versão beta desalavancada dos comparáveis
O Beta não alavancado é calculado usando a fórmula abaixo
Para a empresa 1, o cálculo beta não alavancado é o seguinte
Isso remove o efeito da estrutura de capital em uma empresa. Esse número desalavancado pode ser revertido para refletir um nível de dívida esperado ou alvo. É este beta revertido que é usado na fórmula CAPM.
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O beta desalavancado médio = 0, 60
Etapa 3: reverter a versão beta
Em seguida, revertemos o beta com uma estrutura de capital ideal, conforme definido pelos parâmetros do setor ou pelas expectativas de gerenciamento. O beta revertido é usado na fórmula CAPM para calcular o custo do patrimônio líquido (Ke). O cálculo para o beta revertido é o seguinte:
Uso da dívida bruta ou dívida líquida no cálculo beta
Na desalavancagem do beta de empresas comparáveis, a dívida líquida é comumente usada em vez da dívida bruta. No entanto, em situações em que uma empresa possui uma quantidade significativa de caixa em seu balanço, seu beta pode ser afetado drasticamente. Portanto, nessas circunstâncias, a dívida bruta deve ser usada para desalavancar o beta da empresa. Posteriormente, teríamos que ajustar o Beta obtido (desalavancado) para levar em consideração o componente de caixa.
O beta dos ativos operacionais seria então usado para calcular o beta da empresa que queremos avaliar.
Qual o proximo
Neste artigo, entendemos como encontrar beta para empresas privadas, agora entenderemos o prêmio de risco de mercado (MRP). Até então, feliz aprendizado!
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