Parte - 10
Em nosso último tutorial, entendemos o WACC. Neste artigo, aprenderemos sobre o custo do patrimônio
Parte 13 - Custo do Patrimônio Líquido
Os investidores no patrimônio de uma empresa exigem uma taxa de retorno apropriada ao risco que assumem na posse de tal patrimônio. Esse custo reflete a incerteza dos fluxos de caixa associados às ações, principalmente a combinação de seus dividendos e ganhos de capital. O custo do patrimônio líquido é, essencialmente, a taxa de desconto aplicada aos fluxos de caixa esperados do patrimônio líquido, que ajuda o investidor a determinar o preço que ele ou ela está disposto a pagar por esses fluxos de caixa. Uma taxa de desconto mais alta (ou custo do patrimônio) resultará em uma empresa emissora recebendo um preço mais baixo pelo seu capital social. Assim, tem menos investimento nos ativos que geram retornos para todos os detentores de capital (dívida e patrimônio).
O custo do patrimônio varia com o risco de um problema. Assim como a dívida, um risco mais alto resultará em um custo mais alto associado a esse risco. Em termos gerais, observou-se ao longo do tempo que o custo do patrimônio líquido é tipicamente maior que o custo da dívida. Se uma empresa falir, os acionistas receberão apenas um retorno após o pagamento dos acionistas. Isso ocorre porque os detentores de dívida têm uma reivindicação prévia sobre ativos, o que reduz a reivindicação residual dos detentores de patrimônio. Por outro lado, se uma empresa tiver um bom desempenho, os detentores de ações receberão todos os benefícios positivos, enquanto os detentores de dívida receberão apenas os pagamentos contratados. O aumento da gama de resultados possíveis para os detentores de patrimônio, especialmente em empresas com altos níveis de dívida, torna o patrimônio mais arriscado e, portanto, um investidor em patrimônio exigirá um retorno maior do que um detentor de dívida.
O risco de um determinado patrimônio para um investidor é composto por riscos diversificáveis e não diversificáveis. O primeiro é o risco que pode ser evitado por um investidor, mantendo o patrimônio fornecido em uma carteira com outros patrimônios. O efeito da diversificação é que os riscos diversificáveis de várias ações podem se compensar. O risco que permanece após a diversificação do restante é um risco não diversificável ou sistemático.
O risco sistemático não pode ser evitado pelos investidores. Os investidores exigem um retorno para esse risco, porque ele não pode ser evitado através da diversificação. Assim, os investidores exigem um retorno pelo risco sistemático associado a uma ação (medida por sua variabilidade em relação ao mercado) sobre o retorno exigido em um investimento livre de risco. Beta mede a correlação entre a volatilidade de uma ação específica e a volatilidade do mercado em geral. Como uma medida do risco sistemático de uma empresa ou carteira, o beta é usado como um multiplicador para chegar ao prêmio sobre a taxa livre de risco de um investimento em ações.
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