Parte - 14

Em nosso último tutorial, entendemos como encontrar beta para empresas privadas.Neste artigo, veremos em detalhes o prêmio de risco de mercado (MRP).

Definição Premium de Risco de Mercado

O Prêmio de Risco de Mercado (MRP) é uma medida do retorno que os investidores exigem sobre uma taxa livre de risco, a fim de compensá-los pela volatilidade / risco de um investimento que corresponda à volatilidade de todo o mercado acionário. Esses MRPs variam de acordo com o país.

Fórmula de prêmio de risco de mercado

Prêmio de risco de mercado = retorno do mercado de ações - taxa livre de risco

Dois métodos de cálculo do MRP são possíveis: histórico ou projetado. tem referência a ambas as metodologias.

Histórico

A utilização dos resultados históricos de patrimônio para obter um prêmio de risco pressupõe que os retornos passados ​​do mercado sejam a melhor indicação do prêmio que os investidores exigirão sobre a taxa livre de risco para investimentos em potencial. Ao calcular uma média aritmética ou geométrica de prêmios de risco passados, esse método é frequentemente considerado objetivo por causa de seus resultados facilmente observáveis. No entanto, a escolha do horizonte temporal histórico correto é bastante subjetiva, pois é difícil saber qual período passado fornece a melhor estimativa de prêmios futuros. Por exemplo, os dados estão disponíveis desde pelo menos os anos 1970, mas o mercado atual é muito diferente. Na busca do prêmio acima da taxa livre de risco para um investimento de longo prazo, na maioria das vezes um instrumento de longo prazo (por exemplo, 10 anos de ouro) é usado como proxy da taxa livre de risco

Letra do Tesouro (obrigações de curto prazo)

  • As taxas de curto prazo mudam significativamente ao longo do tempo. A média de longo prazo do Tesouro de 3 meses melhoraria aproximadamente a taxa real livre de risco.

Obrigação do Tesouro

  • Em um DCF, você prevê cinco a dez anos no futuro. Os títulos longos representam uma melhor correspondência com a maturidade dos fluxos de caixa no seu DCF.
  • O rendimento de um título de longo prazo inclui previsão de inflação a longo prazo. Uma média histórica dos rendimentos do Tesouro em três meses não inclui uma previsão de inflação.
  • É inconsistente usar a letra do Tesouro para ajudar a calcular o Prêmio de Risco de Capital se você usar o título do Tesouro como a taxa livre de risco no CAPM.

Cursos recomendados

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O que é praticamente usado?

A maioria dos analistas usa títulos do governo por dez anos.

Média aritmética ou média geométrica?

Média aritmética

  • Ao descontar os fluxos de caixa no seu DCF, você usa cálculos aritméticos

Média geométrica

  • Como na tabela acima, a média aritmética pode ser enviesada se você alterar o período de medição.
  • A média geométrica é um melhor preditor do prêmio médio a longo prazo.

O que é praticamente usado?

A média aritmética é usada.

O que é feito pelos analistas?

  • A maioria dos analistas usa a média aritmética da diferença entre a taxa de títulos do tesouro e o retorno do mercado de ações para estimar o prêmio de risco patrimonial da equação CAPM.

Previsão

Em vez de supor que os mercados de ações de ontem se assemelhem aos de amanhã, os prêmios de mercado previstos podem ser calculados em um esforço para explicar as mudanças estruturais nos mercados de ações. O objetivo de calcular esse prêmio é modificar ou substituir dados históricos para levar em consideração o conhecimento presente e as expectativas futuras.

Etapa 1: estimar o retorno esperado do mercado usando as previsões dos analistas do fluxo de caixa livre do mercado para os acionistas

Etapa 2 - Reorganize a equação para resolver o custo do patrimônio

Etapa 3: As taxas atuais livres de risco são normalmente consideradas como uma indicação de taxas futuras livres de risco, pois a curva de rendimento do tesouro fatores nessas expectativas

Método preferido

Os analistas consideram os dois métodos, mas têm uma tendência para o método de previsão de estimativa do prêmio de risco de mercado (de acordo com a prática de mercado). O departamento de Equity Research deve poder fornecer estimativas do prêmio de risco de mercado previsto apropriado no país apropriado. Os prêmios da previsão permitem uma melhor correspondência entre uma visão futura do mercado e a natureza prospectiva das decisões de investimento relevantes analisadas em um DCF. Além disso, estimativas futuras consideram melhor as mudanças entre mercados históricos e futuros. Por exemplo, os mercados acionários de hoje são caracterizados por melhores informações, disseminação mais rápida e ampla de fatos relevantes, investidores maiores e mais sofisticados e são maiores e mais líquidos do que no passado. Além disso, no atual ambiente de baixa inflação, percebe-se amplamente que os riscos associados à participação no capital ceteris paribus diminuíram. Assim, os prêmios históricos são menos úteis como indicadores de desempenho futuro do que as projeções de prêmios futuros.

Etapa 11 - Calcular o custo do patrimônio líquido e o WACC

Etapa 1: identifique os comparáveis ​​listados e sua versão beta. Além disso, encontre o Beta não alavancado para comparáveis

Qual o proximo

Neste artigo, entendemos o prêmio de risco de mercado (MRP), veremos o cálculo do valor da empresa. Até então, feliz aprendizado!

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