Visão geral do Altman Z Score

O termo "pontuação Altman Z" refere-se à ferramenta estatística usada para avaliar a probabilidade de uma empresa falir em um futuro próximo com base em sua posição financeira. A avaliação é feita com base em cinco índices financeiros, usando sete informações financeiras, facilmente disponíveis no relatório anual de uma empresa. O objetivo do modelo de pontuação Altman Z é avaliar a saúde financeira de uma empresa para prever a probabilidade de falha nos próximos 2 anos.

Normalmente, um valor mais baixo da pontuação Z indica um risco maior de falência e vice-visto. De fato, uma pontuação Z superior a 3, 0 indica que a empresa está razoavelmente estável e não deve falir nos próximos 2 anos, enquanto uma pontuação entre 1, 8 e 3, 0 cai na área cinzenta, onde é difícil prever se deve ou não a empresa irá à falência. Por outro lado, uma pontuação Z inferior a 1, 8 significa que a empresa provavelmente entrará com pedido de falência em um futuro próximo.

Fórmula

A fórmula para a pontuação Altman Z é a média ponderada de cinco índices financeiros referentes à liquidez, produtividade, alavancagem e eficiência. Matematicamente, é representado como,

Z = 1, 2 X 1 + 1, 4 X 2 + 3, 3 X 3 + 0, 6 X 4 + 0, 99 X 5

Onde,

  • X 1 = Capital de Giro / Ativo Total, que é uma Medida de Liquidez
  • X 2 = Lucros acumulados / Total de ativos, o que indica alavancagem
  • X 3 = Lucro antes dos juros e impostos / total de ativos, que mede a produtividade
  • X 4 = Valor de mercado do patrimônio líquido / passivo total, que captura o efeito do declínio no valor de mercado
  • X 5 = Vendas / Ativo Total, que é uma Medida da Eficiência do Ativo

O sistema de pontuação Altman Z Scores original era destinado a empresas de manufatura com um tamanho de ativo superior a US $ 1 milhão. No entanto, devido à sua capacidade de previsibilidade, o modelo foi modificado ao longo do período para ser aplicável a outros tipos de organizações. No entanto, neste artigo, focaremos o escore Z original de Altman.

Exemplos de Altman Z Score (com modelo do Excel)

Vamos dar um exemplo para entender melhor o cálculo da fórmula do Altman Z Score.

Você pode fazer o download deste modelo do Excel Altman Z Score aqui - Modelo do Excel Altman Z Score

Exemplo 1

Vamos dar o exemplo de uma empresa chamada AJX Ltd. Um investidor está interessado em investir seu dinheiro na empresa e, portanto, deseja verificar a saúde financeira da empresa com base na pontuação Altman Z. Ajude o investidor com as seguintes informações sobre a empresa-alvo:

Solução:

X 1, X 2, X 3, X 4, X 5 é calculado como

X 1 é calculado como

X 1 = Capital de Giro / Ativo Total

  • X 1 = $ 4, 00 Mn / $ 4, 00 Mn
  • X 1 = 1, 0

X 2 é calculado como

X 2 = Lucros acumulados / Total de ativos

  • X 2 = $ 2, 00 Mn / $ 4, 00 Mn
  • X 2 = 0, 5

X 3 é calculado como

X 3 = Lucro antes de juros e impostos / Total de ativos

  • X 3 = $ 8, 00 Mn / $ 4, 00 Mn
  • X 3 = 2, 0

X 4 é calculado como

X 4 = Valor de mercado do patrimônio líquido / passivo total

  • X 4 = $ 3, 00 Mn / $ 1, 00 Mn
  • X 4 = 3, 0

X 5 é calculado como

X 5 = Vendas / Ativo total

  • X 5 = $ 16, 00 Mn / $ 4, 00 Mn
  • X 5 = 4, 0

O Altman Z Score é calculado usando a fórmula abaixo

Z = 1, 2 X 1 + 1, 4 X 2 + 3, 3 X 3 + 0, 6 X 4 + 0, 99 X 5

  • Z = 1, 2 * 1, 0 + 1, 4 * 0, 5 + 3, 3 * 2, 0 + 0, 6 * 3, 0 + 0, 99 * 4, 0
  • Z = 14, 26

Portanto, a pontuação Altman Z da AJX Ltd está bem acima da pontuação de 3.0, o que indica que é altamente improvável que a empresa vá à falência no futuro próximo.

Exemplo - # 2

Vamos dar o exemplo da Apple Inc. para calcular a pontuação Z Altman. As seguintes informações estão disponíveis para 2018:

Solução:

X 1 é calculado como

X 1 = Capital de Giro / Ativo Total

  • X 1 = US $ 14, 4 bilhões / US $ 365, 7 bilhões
  • X 1 = 0, 04

X 2 é calculado como

X 2 = Lucros acumulados / Total de ativos

  • X 2 = US $ 45, 8 bilhões / US $ 365, 7 bilhões
  • X 2 = 0, 13

X 3 é calculado como

X 3 = Receita operacional / Ativo total

  • X 3 = US $ 70, 9 bilhões / US $ 365, 7 bilhões
  • X 3 = 0, 19

X 4 é calculado como

X 4 = Valor de mercado do patrimônio líquido / passivo total

  • X 4 = US $ 962, 0 bilhões / US $ 258, 6 bilhões
  • X 4 = 3, 72

X 5 é calculado como

X 5 = Vendas / Ativo total

  • X 5 = US $ 265, 6 bilhões / US $ 365, 7 bilhões
  • X 5 = 0, 73

O Altman Z Score é calculado usando a fórmula abaixo

Z = 1, 2 X 1 + 1, 4 X 2 + 3, 3 X 3 + 0, 6 X 4 + 0, 99 X 5

  • Z = 1, 2 * 0, 04 + 1, 4 * 0, 13 + 3, 3 * 0, 19 + 0, 6 * 3, 72 + 0, 99 * 0, 73
  • Z = 3, 81

Portanto, a pontuação Altman Z da Apple Inc. indica que é altamente improvável que a empresa vá à falência.

Fonte: d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net

Vantagens e desvantagens do Altman Z Score

Algumas das vantagens e desvantagens do Altman Z Score são as seguintes:

Vantagens

  • O sistema de pontuação utiliza cinco índices financeiros calculados com base em sete dados financeiros, facilmente disponíveis no balanço patrimonial e na demonstração de resultados de qualquer empresa.
  • É um modelo quantitativo que pode ser mapeado com o modelo de pontuação de crédito, que é mais uma mistura de medidas quantitativas e qualitativas.
  • Sendo um modelo quantitativo, é muito fácil extrair insights do resultado.
  • Os investidores costumam usá-lo para medir a solvência de uma empresa, a fim de decidir se deve investir ou não nessa empresa.

Desvantagens

  • Uma das principais desvantagens do modelo é que ele só pode prever a probabilidade de falha se a empresa for comparável ao seu banco de dados. Por exemplo, um restaurante normalmente exibe um ciclo negativo de capital de giro e, como tal, o modelo pode acabar indicando alto risco de falência, o que não é verdade.
  • O sistema de pontuação não funciona bem para empresas novas ou emergentes, pois seus ganhos são muito baixos e acabam indicando alto risco.
  • O modelo falha ao incorporar os benefícios de um bom gerenciamento de fluxo de caixa.
  • O modelo trabalha com o método de coleta de lixo e, portanto, uma empresa financeira enganosa resultará em uma pontuação Z enganosa.

Conclusão

Portanto, a pontuação Altman Z é uma métrica muito importante usada para avaliar a força financeira de uma empresa. Uma pontuação Z mais baixa significa que a entidade está a caminho da insolvência ou falência e vice-versa. Como tal, cuidado com as empresas com menor pontuação de Z.

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Categoria:

Desenvolvimento de Empreendedorismo