2 Metodologias Exclusivas Para Saber Sobre o Valor do Terminal

Valor da perpetuidade do fluxo de caixa terminal normalizado

Essa abordagem calcula o valor do negócio na suposição de que ele operará em perpetuidade. Podem ser utilizadas duas fórmulas de perpetuidade, as quais devem ser mostradas em uma análise de DCF.

Modelo de perpetuidade de crescimento de Gordon

O primeiro método é a perpetuidade crescente, que é o método preferido. Uma crescente perpetuidade pressupõe que o crescimento dos negócios continuará e que o novo capital necessário retornará mais do que seu custo. O crescimento requer gastos de capital e, portanto, uma perpetuidade crescente começa com um fluxo de caixa livre, e não no EBIT (taxa de 1 imposto).

A fórmula para uma crescente perpetuidade é a seguinte:

n é o ano final do período de projeção eg é a taxa de crescimento nominal esperada para a perpetuidade. A taxa de crescimento nominal é geralmente o componente da taxa de inflação do desconto mais um crescimento real esperado (ou menos uma deflação) nos negócios.

Uma faixa razoável para o crescimento da perpetuidade é a taxa de crescimento nominal do PIB do país.

Observe que é importante combinar fluxos de caixa nominais com taxas de desconto nominais.

Valor terminal (método de perpetuidade) de ABC =

Quando WACC = 10% e taxa de crescimento = 4, 5%,

Modelo de perpetuidade de crescimento

O segundo pressupõe que uma empresa recebe seu custo de capital em todos os novos investimentos em perpetuidade. Como tal, o nível de crescimento do investimento é irrelevante porque esse crescimento não afeta o valor (ou seja, a taxa de crescimento é zero e as Despesas de Capital são iguais à depreciação e amortização). Essa metodologia é apropriada em setores em que se espera que a concorrência elimine retornos excedentes, gerando retornos de ativos ao custo de capital.

Para calcular essa perpetuidade que não cresce, a seguinte fórmula é usada:

O ano n é o último ano da projeção.

Muito poucos analistas usam o modelo de perpetuidade sem crescimento para calcular o Valor Terminal.

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Cálculos do valor do terminal - saia vários

Essa abordagem utiliza a suposição subjacente de que o negócio será avaliado em uma base múltipla de mercado no final do ano n. Um valor geralmente é determinado como um múltiplo de EBIT ou EBITDA. Para negócios cíclicos, é utilizado um EBIT ou EBITDA médio ao longo de um ciclo, em vez da quantidade no ano n. Ao selecionar um múltiplo, um nível normalizado deve ser usado. Em outras palavras, um múltiplo da indústria deve ser aplicado, ajustado para levar em consideração variações cíclicas, em vez de aplicar um múltiplo atual que pode ser distorcido pelos ciclos econômicos ou da indústria. Múltiplos normalmente devem ser baseados em uma análise de empresas e / ou transações comparáveis.

A maioria dos modelos incorporará ambas as abordagens de avaliação e incluirá frequentemente sensibilidades que mostram valores com várias taxas de desconto, taxas de crescimento e múltiplos terminais. É imperativo que você discuta o crescimento relevante e várias suposições terminais com sua equipe, pois o que define uma faixa razoável de parâmetros varia de acordo com a empresa, o setor, as condições econômicas etc. valor da empresa (> 60%). É útil calcular os múltiplos EBIT e EBITDA implícitos em um valor terminal de crescimento da perpetuidade e vice-versa, como um teste de razoabilidade. O valor terminal representa o valor presente no ano final de projeção dos fluxos de caixa livres da empresa após o ano final.

Quando a transação múltipla EBITDA é 7x,

Etapa 5 - Verificação da realidade do valor terminal das suposições

É sempre útil calcular a taxa de crescimento implícita da perpetuidade e a saída múltipla, reticulando-se. A taxa de crescimento implícita resultante ou o múltiplo de saída deve ser uma zona de conforto razoável. Saída múltipla implícita pode estar muito alta ou muito baixa ou vice-versa.

Calcule a taxa de crescimento implícito e a saída implícita múltipla para a empresa ABC e verifique se eles são razoáveis.

Para calcular a taxa de crescimento implícita:

Para calcular a saída implícita múltipla:

Qual o proximo

Agora que entendemos a verificação pontual no terminal, no próximo artigo entenderemos a estrutura de capital.

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