Parte - 6
Em nosso último tutorial, entendemos a verificação pontual terminal. Neste artigo, discutiremos a essência da estrutura de capital da empresa.
Conforme discutido na seção anterior, um DCF requer uma taxa de desconto. A taxa de desconto é uma função do risco inerente a qualquer negócio e setor, o grau de incerteza em relação aos fluxos de caixa projetados e a estrutura de capital assumida. Em geral, as taxas de desconto variam entre diferentes empresas e setores. Quanto maior a incerteza sobre o fluxo de caixa projetado, maior a taxa de desconto apropriada e menor o valor atual dos fluxos de caixa.
Extrair a estrutura de capital do relatório anual
Para calcular a taxa de desconto, exigimos a proporção do patrimônio líquido e da dívida na estrutura de capital, usando o exemplo ABC. Para os cálculos da estrutura de capital, os relatórios anuais da ABC nos forneceram as seguintes informações sobre os itens relacionados à dívida e ao patrimônio líquido das notas de rodapé.
A tabela de capitalização da empresa ABC é conforme abaixo.
Entendendo a estrutura de capital da empresa
Empréstimos de curto prazo:
Os empréstimos de curto prazo são uma conta mostrada na parcela do passivo circulante do balanço da empresa. Essa conta é composta por qualquer dívida incorrida por uma empresa que vence dentro de um ano. A dívida nesta conta é geralmente composta por empréstimos bancários de curto prazo contraídos por uma empresa. A ABC precisa pagar US $ 5, 2 milhões em um ano, juntamente com os juros (cupom) de 3, 2%.
Revólver
O crédito rotativo é um tipo de crédito que não possui um número fixo de pagamentos, em contraste com o crédito parcelado. Exemplos de créditos rotativos usados pelos consumidores incluem cartões de crédito ou cheque especial. As linhas de crédito rotativo corporativo são normalmente usadas para fornecer liquidez às operações diárias da empresa. No contexto da empresa ABC, eles têm um empréstimo pré-aprovado de até US $ 30 milhões; no entanto, o ABC sacou apenas US $ 14, 2 do banco.
Cursos recomendados
- Cursos de Modelagem de Fusão
- Programa de Modelagem de Crédito da Cipla
- Treinamento em Pesquisa de Crédito do Setor de Educação
- Treinamento de Certificação em Pesquisa de Crédito do Setor FMCG
Características típicas do empréstimo com revólver
- O mutuário pode usar ou sacar fundos até um limite de crédito pré-aprovado.
- A quantidade de crédito disponível diminui e aumenta à medida que os fundos são emprestados e depois reembolsados.
- O crédito pode ser usado repetidamente.
- O mutuário faz pagamentos com base apenas no valor que realmente utilizou ou sacou, mais juros.
- O mutuário pode reembolsar ao longo do tempo (sujeito a qualquer requisito de pagamento mínimo) ou integralmente a qualquer momento.
- Em alguns casos, o mutuário é obrigado a pagar uma taxa ao credor por qualquer dinheiro que não seja usado no revólver; isso vale especialmente para linhas de crédito rotativo de empréstimos bancários corporativos
Títulos
Um título é um título de dívida, no qual o emissor autorizado deve uma dívida aos detentores e, dependendo dos termos do título, é obrigado a pagar juros (o cupom) e / ou a pagar o principal em uma data posterior, denominado vencimento . Um título é um contrato formal para reembolsar dinheiro emprestado com juros em intervalos fixos. A empresa ABC emprestou US $ 80 milhões, dos quais a ABC precisa reembolsar a parcela de amortização do título, ou seja, o pagamento principal de US $ 12 milhões em um ano.
- Longo prazo = US $ 80 - US $ 12 = US $ 68 (prazo de mais de um ano)
- Curto Prazo = US $ 12 milhões (parcela de amortização, pagamento do principal)
Obrigações Conversíveis
Um título conversível é um tipo de título que o detentor pode converter em ações ordinárias da empresa emissora ou em dinheiro de igual valor, a um preço acordado. É uma segurança híbrida com recursos semelhantes a dívidas e ações. Embora normalmente tenha uma taxa de cupom baixa, o instrumento carrega valor adicional por meio da opção de converter o título em ações e, assim, participar de um crescimento adicional no valor do patrimônio da empresa. O investidor recebe a vantagem potencial de conversão em patrimônio líquido, protegendo a desvantagem com o fluxo de caixa dos pagamentos de cupons. No ABC, os títulos conversíveis têm valor nominal de US $ 100 e taxa de cupom de 4, 5% (despesa de juros). O preço de conversão é $ 25, o que implica que cada título seja convertido em 4 ações.
Ações preferenciais
As ações preferenciais, também denominadas ações preferenciais, são um título patrimonial especial que se assemelha às propriedades de um instrumento de patrimônio e de dívida e geralmente considerado um instrumento híbrido. As ações preferenciais são seniores (ou seja, ranking mais alto) para as ações ordinárias, mas estão subordinadas aos títulos.
As ações preferenciais normalmente não têm direito a voto, mas podem ter prioridade sobre as ações ordinárias no pagamento de dividendos e na liquidação. As ações preferenciais podem gerar um dividendo pago antes de qualquer dividendo ser pago aos acionistas ordinários.
Ações preferenciais cumulativas versus não cumulativas
As ações preferenciais podem ser cumulativas ou não cumulativas. Uma ação preferencial cumulativa exige que, se uma empresa não pagar qualquer dividendo ou valor abaixo da taxa estabelecida, ela deverá compensá-la posteriormente. Os dividendos se acumulam a cada período de dividendos passados, que pode ser trimestral, semestral ou anual. Quando um dividendo não é declarado a tempo, é dito que o dividendo “passou” e todos os dividendos passados em uma ação cumulativa são dividendos em atraso. Uma ação que não possui esse recurso é conhecida como ação preferencial não cumulativa ou direta e quaisquer dividendos passados são perdidos para sempre, se não declarados.
Ações Preferenciais Conversíveis
Essas são questões preferenciais que os detentores podem trocar por um número predeterminado de ações ordinárias da empresa. Essa troca pode ocorrer a qualquer momento que o investidor escolher, dependendo do preço de conversão. É um acordo unidirecional, de modo que não se pode converter as ações ordinárias novamente em ações preferenciais.
No ABC, o valor nominal (FV) da ação preferencial é de US $ 18. Cada ação preferencial é convertida em uma ação ordinária a um preço de conversão de US $ 20.
A chave para obter o WACC correto é acertar a estrutura de capital. Portanto, precisamos classificar nossa tabela de capitalização da perspectiva da dívida e do patrimônio líquido.
Resumo da classificação como dívida e patrimônio
Qual o proximo
Neste artigo, entendemos a estrutura de capital da empresa. Em nosso próximo artigo, entenderemos os recursos conversíveis. Até então, Happy Learning!
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